万家灯火 | 股市在涨,产业资本在减,“春江水暖鸭先知”失灵了吗?
2019-04-11 | 聚焦万家
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万家灯火 | 股市在涨,产业资本在减,“春江水暖鸭先知”失灵了吗?

春江水暖鸭先知。一直以来,产业资本的增减持情况,大致准确地反应了当时股市的高低。如果股市估值较低,产业资本就倾向于抄底增持;如果估值较高,产业资本就倾向于减持套现。

虽然产业资本拥有的资金,对于A股来说只是沧海一粟,但他们是“最了解公司”的一批人,他们对待股价的态度很有参考价值。因为他们最清楚公司的经营生产情况,更了解股价是低估还是高估,所以往往敢于在其他pc蛋蛋网赚平台首页者最恐慌的时候进行抄底。

不过,今年却出现了一个悖论:虽然股市的整体估值并不高,但产业资本的减持意愿却比较强。

如果产业资本的确是“先知先觉”,那么意味着股市还要继续跌吗?

答案是:不一定。

pc蛋蛋网赚平台首页圈一直流传着一个有趣的故事:从1992年开始,比尔盖茨为了分散pc蛋蛋网赚平台首页,一直在减持微软的股份,资金pc蛋蛋网赚平台首页到其它领域。如今他持有的微软股份只剩下1%,财富分散到了各行各业。他的身家从1992年的50亿美元变成了900亿美元,但如果不减持的话,如今身家是差不多3000亿美元。

其实,比尔盖茨这种情况并不少见,我们往往看到,一些企业家创造了成功的企业,但他们却在早期,或者股价的低点,卖掉了不少股份。这是因为,看透公司未来的发展前景,看透股市的未来走势,本来就是一件很难的事,我们不应该以此来苛求他们。

我们再来看当前的股市,也是类似情况,虽然A股整体估值并不高,但产业资本却在流出。

海通证券策略分析师荀玉根老师统计,2019年2月,产业资本在二级市场净减持123.8亿元,3月净减持265.5亿元。

股市年初的表现强劲,是牛市的开端,还是昙花一现的反弹?

产业资本一直处于流出,能否反映出一些玄机呢?

东北证券在一则策略笔记中提到,产业资本的净流入与股市的表现,并不是简单的正相关。2016年产业资本大部分时候处于净减持的状态,但股市在16、17年表现良好。此外,A股最重要的部分是个人pc蛋蛋网赚平台首页者资金,对股市的影响程度,比其他参与者更大。因此,对市场长期走势乐观。

光大证券的解释更加一目了然,认为2016年以来减持规模对市场的影响有限,将大量的减持分散化,市场受减持的影响也明显变小。简而言之,A股不惧产业资本“砸盘”。

但上述解释并没有回答这个问题:今年以来,市场全面反弹,各类主要指数涨幅都超过 20%,但在此过程中,产业资本没有发出任何“买入信号”,反而出现了大规模的减持。

产业资本的信号“失灵”了吗?

天风证券在《领先信号为何失灵?》这篇报告中,提出了一个重要的猜测:民营企业急需大量资金,修复资产负债表和解决股权质押问题,于是,产业资本被迫在股价底部减持套现。

具体来说,民营企业存在大量资金短缺的情况,通过融资拿到资金,第一步用来进行资产负债表的修复,和处理股权质押的风险,而非马上用于实体经济的pc蛋蛋网赚平台首页。后续需要密切关注这些进展,用来判断A股市场的全面拐点。

万家基金在《二季度pc蛋蛋网赚平台首页策略报告》中指出,过去三年,上证综指一直在3000点左右的位置上下震荡,这也反应了pc蛋蛋网赚平台首页者对经济、一些大市值公司中长期价值的看法。

目前,经济正处于“L型”向下的竖向走势阶段,后续等待经济基本面表现更为清楚,市场分歧也更明朗后,指数才有望迎来更好的表现。

而对于个股,考虑到过往三年的股价表现,结合目前科创板的出台,万家基金认为,估值修复的进程并未走到终点,甚至存在着很大的想象空间。

资料来源:

《产业资本历史大复盘,领先信号为何失灵?》天风证券2019-03-15

《3月产业资本减持额大幅上升》海通证券2019-04-02

《产业资本净流入,股市如期上涨》2019-03-19

《基于A股重要股东增减持数据的分析:产业资本减持会是本轮行情终结者么?》2019-03-22

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